不要再说2026年美国半数数据中心产能被取消了
别信那些凭直觉推算出来的估算，去逐字核对每一份地方申报文件吧
关于“2026年美国新建数据中心产能有一半将被延迟或取消”的言论近来在财经和社交媒体上疯传。这一说法的源头可以追溯到彭博社（Bloomberg）在 2026 年 4 月 1 日发表的报道《美国 AI 建设大潮受制于中国电气零部件》（America’s AI Build-Out Hinges on Chinese Electrical Parts）。该报道将 2026 年的产能放缓归咎于脆弱且严重依赖中国设备的供应链。虽然彭博社最初的立论并没有这么极端，但几天之内，TechRadar、Tom's Hardware、The Register 等媒体便炮制出了更为抓人眼球的标题党版本，宣称“半数数据中心项目已被取消”，这就是目前坊间流传最为广泛的版本。
我们觉得这些说法相当可笑。我们一直是最先指出高调项目延期的一方——例如在 CoreWeave 2025 年第三季度财报公布之前，我们就在行业领先的数据中心跟踪模型中提前预测了 Core Scientific 建设进度的推迟。我们每年会数十次复核并更新每一个场地的数据集。然而，在过去的六个月里，我们对 2026 年底北美超大型企业自建（Hyperscaler Self-build）容量的预测仅微调了约 1%，北美托管型项目（colocation）的预测调整幅度也小于 5%。 那么，如此巨大的预测偏差到底是从何而来的？
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；过去 6 个月的调整预测值
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；过去 6 个月的调整预测值
在我们看来，罪魁祸首显而易见：那些声称“2026 年 50% 的数据中心被延迟”的数据源，其本质上只是一些直觉臆测型的、未经核实的数据中心预测模型（Vibe-coded forecasts）。它们仅仅是把各家公司的公开宣告当成了既定事实，完全缺乏批判性的审视。我们看到越来越多由 Claude Code 辅助生成的数据中心模型和估算报告冒了出来，但无一例外全都是错的。值得庆幸的是，我们的模型绝非如此粗制滥造——正因如此，全球最大的几家科技巨头、能源与工业巨擘以及华尔街顶级的投资机构，在进行数十亿美元级别的关键投资决策时，都会信任并采用我们的模型。
Claude Code 只是简单地抓取新闻发布会上的公关稿，将那些毫无根据的吉瓦（GW）级宏伟声明直接视作既成事实，却完全无法理解实际的建设周期和复杂的电网并网限制，最终攒出了一份错漏百出的报告。作为在一周内就花掉了超过 17 万美元的 Claude Code 重度用户，我们对于如何使用 Claude 以及其他人在此类研究中所犯的错误了如指掌。
我们要明确的是，延期和取消确实在发生。我们的数据中心模型在 Bloom Energy 介入的几个月前就预警了 STACK Infrastructure 与甲骨文（Oracle）在许可审批上的僵局；我们抓住了 Nebius 在新泽西项目的延期，该延期目前依然存在；我们在 Core Scientific 财报公布前准确预警了其数据中心的延误。然而，我们随后也成功预测了 CoreWeave 到 2026 年底将拥有 1.7GW 的有功功率容量（这与该公司的指引物理吻合），因为我们确认其他大部分数据中心项目都在按部就班地进行（绝非所有项目都延期了！）。此外，我们还通过行业首创的“基于数据中心物理信号预测剩余履约义务（RPO）”的方法，成功预测了到 2026 年第一季度将签署约 350 亿美元的 RPO。
最近，我们确定 STACK Infrastructure/Oracle 的新墨西哥 Stargate 项目已经实质性延期至 2029 年，原因是天然气管线运力不足以及由此带来的繁重环保监管。我们还预警了许多其他项目，其中有些已经兑现，但还有更多项目正处于延误边缘而市场仍未察觉。欢迎订阅我们的数据中心模型以获取完整信息。
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型，SemiAnalysis 能源模型
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型，SemiAnalysis 能源模型
头条新闻渲染的悲观叙事之所以错误，主要有两个原因。
首先，头条新闻中作为分母的基数存在严重的偏差，被放大了数倍。 彭博社引用的数据源自 Sightline Climate，该机构估计 2026 年美国预计上线的 12GW 总产能中，目前只有约 5GW 在建。但如果将该数据与我们基于数十万张卫星图像训练的视觉识别模型（Vision Model）进行对比，就会发现他们所谓的“在建产能”数据也低估了数倍。 仅把排名前两位的超大型企业（Hyperscalers）自建在建产能相加，就已经超过了 5GW。而且这还仅仅是自建项目，尚未计入第三方开发商正在施工的数吉瓦托管产能。
Sightline 的数据明显遗漏了大量处于开发阶段的数据中心，它很可能只追踪了那些已经公开发布的特大型项目。这使得其计算样本严重向那些最容易延期的 speculative（投机性）兆瓦级项目倾斜——也就是由缺乏交付经验的新手开发商主导的那些浮夸项目。因此，“半数延期或取消”的数据并不是对全美数据中心建设现状的准确度量，而仅仅表明那些本就摇摇欲坠的纸面项目正在被市场淘汰。
其次，即使退一步完全接受彭博社和 Sightline 的数据，那些被贴上“取消或延期”标签的项目，也几乎全部处于前期的“仅宣布（Announced）”阶段。 只要做过稍微严谨的分析，就会明白这些处于投机阶段的兆瓦级项目根本不可能在 2026 年的期限内交付。数月来我们一直在强调，美国早期数据中心项目市场正处于严重的结构性超配状态：开发商和地主们仅仅凭着最初粗估的电力申请额度就高调宣布项目，而实际上他们连最基本的项目融资、电网并网研究或长周期设备订单都还没落实。
我们并没有在模型中把这些虚胖的项目归入 2026 年度的延期，而是直接将它们归到了 2028 年及以后的交付线中。 在 2025 年 12 月，我们就警告过美国申请并网的负荷排队总量已经超过了 0.5 太瓦（TW），目前该数字已经突破了 1太瓦。其中绝大多数都具有极高的投机性，然而某些开发商依然会为了抓眼球而发布高调的公告。在我们的模型中，低确定性的项目是不会被计入时间线预测的。
数据来源：SemiAnalysis 能源模型
我们接下来首先探讨这种“放卫星”式的虚假宣布有多么普遍，进而剖析真正的延期在物理世界中是如何发生的。之后，我们将揭示推波助澜这一误导性“延期论”的背后噪声，并最终阐述为什么这一风波没有动摇我们对数据中心或核心设备供应商预测的数据根基。
让我们从真正的延期案例开始讲起。
数据中心延期的真实微观解构
我们将数据中心的延期分为三大主要维度，并在下文中进行深入剖析：
- 新兴玩家的投机项目，伴随极度浮夸的宣告：这些项目给出的时间线在物理上根本无法实现，理应在估算时予以剔除（而直觉臆测型模型显然无法处理这一点）。
- 项目已进入成熟期，但工程进度规划过于乐观：这常见于缺乏实际交付经验的新兴开发商。我们通过对建造流程的精细解构避开了这类盲区。这些开发商往往低估了传统的延期风险，包括供应商延迟交货、恶劣天气以及设备调试中的各种机械、电气和管道（MEP）故障。
- 环保许可与当地社区的邻避效应（NIMBY）阻碍了成熟项目：迫使其更改原定的能源方案或中心设计，从而导致工期被动拉长。
1. 新兴数据中心开发商的浮夸宣告
行业新玩家为了迅速博取眼球，常常宣布宏伟的 GW 级园区，并给出极具侵略性的交付时间表，即便其项目尚处于极早期阶段。然而，在现实中，从购置土地到最终交付数据中心通常需要 4 年以上的时间。当我们在 2025 年看到一家“籍籍无名”的新开发商声称其项目可在 2026 年投入运营时，这就应该引起警惕。对于那些旗舰级的多 GW 项目，深度分析通常会表明其仍处于极早期，甚至连长交期的关键电气设备都还没下单。我们并非故意贬低这些运营商，而是为了提醒大家在解读此类新闻标题时保持高度理性——这正是直觉臆测型预测经常翻车的地方。让我们来看几个典型例子。
由 Energy Abundance 披露的“数据城（Data City）”号称拥有 5GW 的容量，并声称首期 300MW 将在 2026年 上线。但仔细查看就会发现，Energy Abundance 的官方网站除了一个“联系我们”的按钮外几乎别无他物。自发布会后，该项目没有任何后续新闻，且卫星图像也未显示任何实体施工迹象。尽管那些基于 AI 总结出的数据中心预测会将其视作“2026 年延期产能”，但任何严肃的预测模型从一开始就会将其视为无效水分。
在 2025 年 6 月，APR Energy 宣布了一项位于德克萨斯州潜在的 400MW 数据中心园区，声称“项目首期开发拟于 2026 年初动工”。但与此同时，他们还在“积极寻找数据中心开发商、超大型企业和 AI 伙伴来共同开发该设施”。对于这种没有签约客户、没有开发商背景且计划在一年内动工的项目，必须施加更严苛的审视。此后该项目同样销声匿迹。
另一个典型的例子是位于德州圣马科斯（San Marcos）的 Cloudburst 项目。其对外宣称是 1.2GW 级园区，其中首期 50MW 将在 2026 年第三季度上线（后推迟至第四季度）。当其在 2025 年 2 月宣布这一计划时，在许多前置许可审批尚未获得批准的情况下，排期在物理上根本无法实现。该项目目前确实取得了不错进展，并在 2026 年 4 月获得了当地县政府对这项百亿美元投资的批准（向 Cloudburst 团队表示祝贺）。他们已于 2025 年 11 月为首期 50MW 动工，但根据实时卫星图像来看，由于主体建筑钢结构甚至尚未开始搭建，2026 年第四季度的交付目标依然过于激进。然而，容易想象，那些基于 Claude Code 爬虫的预测模型会因此陷入混乱，并武断地判定有 1.2GW 的容量被“延期”了。某些市面上的预测甚至直接声称该站点计划在 2026 年全部交付 1.2GW——这甚至连公司自己的声明都对不上。
这些不过是冰山一角。如果仔细对比那些直觉臆测型的模型，你会发现它们几乎原封不动地照抄了这些公关稿。我们指责的并非开发商本身——毕竟这些项目未来确实可能落地——而是指出那些分析报告在预测方法论上存在极其低级的致命错误。
2. 进度规划过于乐观的成熟项目
许多分析师对建造数据中心所需的实际工艺一无所知，而行业中充斥着雄心勃勃但缺乏经验的新兴运营商。我们的预测之所以在业内拥有最高的准确度，是因为我们对工期细节进行了极尽严苛的打磨。我们通过地方规划文件与高频卫星影像，逐一解构每一种数据中心的物理设计。而直觉臆测型的算力预测从未理解过真正的建造周期，结果在市场上散布了错误的恐慌。
Nebius 位于新泽西的 300 MW 旗舰数据中心
Nebius 位于新泽西、由开发商 DataOne 承建的旗舰园区，是展示建造环节真实挑战的绝佳案例。在 2025 年 3 月，DataOne 乐观地计划在 4 个月内交付其首期 50MW 产能，尽管该开发商此前在美国没有任何开发数据中心的先例。其进度表高度依赖预制墙体和现场模块化装配来压缩工期。平心而论，我们认为这种方案极具创新性，也是它的忠实支持者，但现实工程的阻碍总是比 PPT 上的规划要多得多，对新开发商而言尤为如此。
首先遇到的是设备采购层面的挑战。根据该项目建设负责人在 LinkedIn 上发布的信息，由于几家设备供应商延迟交货，首期项目被迫推迟了 2 个月，工期从 4 个月变成了 6 个月。
紧接着，设备的安装与系统调试耗费了比预期更长的时间。卫星图像显示，虽然厂房外壳建得飞快，但内部 MEP 系统的部署和综合连调耗费了远超外壳搭建的时间。在 2025 年 9 月，该项目高管依然宣称即将交付全部设施。但我们在 12 月 15 日捕获的卫星图像显示，供第二期 25MW 冷却用的机顶冷水机组甚至还没吊装到位，这意味着在对外宣布“交付即在眼前”的三个月后，这栋 50MW 建筑物的首期部分根本就没有完工。
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；DataOne/Nebius 新泽西地标，2025 年 12 月 15 日卫星实景
让我们把所有的关键节点串联起来，还原这起延期的演变过程（数据来自 DataOne 的公开披露、Nebius 业绩电话会以及我们的卫星追踪）：
- 2025年3月：项目宣布时设定的目标（由 DataOne 首席执行官发布并被 Nebius 采纳）：7月交付 25MW，9月交付 50MW，2025年底前交付 100MW。
- 2025年6月：首次公开承认延期，交付期推迟至 8 月。
- 2025年9月：宣称 50MW 厂房“即将交付”（4个月的工期实际已拉长到6个月）。但我们的卫星图像显示，当月屋顶上仅吊装了首批冷水机组，仅能支持 25MW 的电力散热。
- 2025年10月前后：首期 25MW 完工交付（以冷水机组吊装完毕为标志）。
- 2025年12月中旬：我们 12 月 15 日的抓拍图像显示，屋顶正在进行第二批冷水机组的安装。与此前承诺在年底前交付 100MW 的豪言相比，此时实际通电容量仅为约 25MW。
- 2026年1月或2月：我们估计此时全额 50MW 终于调试完毕，这比最初宣称的 4 个月周期晚了数倍。但客观地说，10-11 个月的物理交付周期在整个行业中依然算得上极其高效——向 Nebius 和 DataOne 表示祝贺。
至于该项目能否在 2026 年底前顺利兑现其余产能，从而支持 Nebius 实现其 70亿至90亿美元的年底年化运行率（ARR）指引，您可以在我们的数据中心模型中查看最新评估。
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；DataOne/Nebius，新泽西项目进度，截至 2026 年 4 月 15 日
Core Scientific 的 Denton 园区
正如我们在预测图表中所标示的，作为缺乏丰富超大规模云中心建设经验的挖矿转型矿商，Core Scientific 在推进其雄心勃勃的转型计划时，不幸遭遇了老牌运营商在规划初期就会主动规避的瓶颈。让我们来梳理一下它的时间线：
- 在 2024 年第三季度财报中，他们计划于 2025 年上半年末开始交付用于承载 HPC 算力托管的物理基础设施。这指的是与 CoreWeave 签订合同的全部场地，包括德州的 Denton 园区。
- 到了 2024 年第四季度，他们宣布将 Denton 园区进一步扩容 70MW，但同时也预感到了延误的来临：“由于各项审批环节遭遇了多重许可挑战，我们正在与 CoreWeave 紧密合作予以解决。” 此时，公司将交付 250MW 产能给 CoreWeave 的指引期延后到了 2025 年年底。
- 此外，设计变更也是重要诱因之一：由于英伟达 Blackwell GB200 服务器架构调整引发的变电及散热重新设计，在当时的 neocloud（算力云）圈内已成了家喻户晓的阵痛。
*数据来源：Core Scientific 财报，2024 年第四季度*
- 随后，他们在 2025 年第二季度的 10-Q 季报文件 中语焉不详地提到，天气恶劣和施工意外阻碍了工程进度，导致交付时间线被进一步压缩到了 2025 年底的最后边缘。
- 更深层的原因是，我们怀疑其供应链遭遇了严重的突发打击——比如当时 Denton 变电站遭遇了主变压器爆炸事故。
结合这一系列财务报告与我们获取的卫星图像（显示多栋建筑物的机顶散热底座空空如也，连一台冷水机组都没安装），在当时就已经彻底判定：2025年底交付 250MW 的承诺必然会化为泡影。
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；Core Scientific，德克萨斯州丹顿，2025 年 10 月 29 日卫星实景
随后，我们迅速向订户发出预警：CoreWeave 的算力上线进度将遭遇延误。
数据来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型；关于 CoreWeave 收益率的预测更新
这些工程阻碍有些确实属于不可抗力，但经验丰富的开发商往往会提前在工期排程和资本预算中留出足够的安全冗余。
3. 资本充足但受制于地方许可及环保邻避效应的项目
甲骨文/STACK 新墨西哥项目：许可证、输气管线与民意反弹
比起那些对“监管阻碍”大而化之的泛泛而谈，我们不妨深度剖析一个具体项目：也就是被我们在模型中将电力上线时间直接推迟到 2029 年的 STACK Infrastructure/Oracle 联合项目。以下核心数据此前已对我们的能源模型和数据中心模型订户发布（目前能源模型提供限时免费试用包）。 甲骨文在 6 月 10 日的业绩电话会上坚称该园区可在 2027 年上半年向客户交付，但这一说法既得不到联邦能源监管委员会（FERC）申报记录的支持，也违背了实际工程建设的客观物理周期。
该项目在落地过程中连续踩中了三大深坑：试图通过化整为零的擦边球设计绕过环保许可红线、低估了长距离高压天然气输气管线的建设难度，以及遭遇了当地环保团体的阻碍。
在今年三月的报告中，我们就首次预警了 Oracle/STACK 位于新墨西哥州的“星门”（Stargate）园区（地方备案名称为 Doña Ana 县的 Jupiter 项目）将发生严重延误，原因是其背后的分布式自备燃气电网始终无法敲定环境许可。该园区完全依赖两套“表后”（behind-the-meter）燃气微电网系统——东区（NSR 10732）和西区（NSR 10734）来提供离网电力，这两项申请由一家名为 Acoma, LLC 的壳公司提交至新墨西哥州环境部（NMED）。虽然 NMED 在 2025 年 11 月 17 日收到了申请并在 2026 年 1 月 22 日确认其材料齐全，但该项目的审批合规漏洞非常明显：开发商试图将两个微电网分别作为独立的“防止显著恶化”（PSD）微小排放源进行申报，而非作为一个整体的大型污染源。
NMED 在 2025 年 12 月发出的整改通知书中明确指出，东区微电网的实际年氮氧化物（NOx）排放上限可达 521 吨，远超其申请的 248.9 吨上限，而西区则高达 388 吨，远超申请的 249.97 吨。这两个数字都距离 250 吨的 PSD 大型固定源监管红线过近，监管机构无法免除审查。2026 年 3 月 23 日，NMED 做出裁决，将审批期限从 4 月 22 日直接推迟至 7 月 21 日，并强制要求举行公开听证会，理由是收到了高达 7,155 份环保申诉信，且申请方意图紧急修改申报材料。这直接导致其“2025年底开工、2026年底运营”的公开宣告彻底失效。
与此同时，其自备的天然气涡轮发电设备甚至还没完成采购。以西区微电网为例，地方文件显示：“这 34 台燃气轮机将由通用电气 TM2500 和三菱 FT8 轮机组合而成，具体取决于实际采购时的供货情况。” 在大型工业涡轮发电机交期已经拉长至数年的背景下，开发商居然在许可申请文件中写出“取决于供货情况”，这无异于承认设备仍未锁定。
数据来源：地方申报文件
根据我们在今年五月份发表的能源模型专题报告《甲骨文新墨西哥 Stargate 输气管线难产：无气则无电》，该项目又遭遇了新的打击。在燃气轮机因环保阻力无法按期过审后，甲骨文被迫于 2026 年 4 月 27 日撤回了东西两区的涡轮机排放申请，改为申报污染极低的 Bloom Energy 固体氧化物燃料电池（SOFC），使得 NOx 年排放骤降至约 37 吨。但这依然没有解决最大的物理约束：那条从未开工建设、用于输送每日 40 万英热单位（Dth/d）天然气的关键高压管道。
根据 2025 年 9 月 Green Chile Ventures（甲骨文控股的子公司）与 Transwestern 管线公司签署的前期意向协议，双方约定管道必须在 2026 年 8 月 15 日前通气投产，为此 Transwestern 于 2026 年 1 月 29 日向 FERC 提交了“Green Chile 输气管道工程”的 blanket certificate 统括性快速审批申请（案号 CP26-80-000）。然而，这一管道线路随即陷入了重重阻碍：
- 2026年3月20日：新墨西哥州土地局（State Land Office）以环境和文物保护为由，悍然拒绝授予该管道穿越州属信托土地的地役权（Right-of-Way），迫使管线进行大范围重新勘测绕道；
- 2026年4月13日：FERC 官方指出，由于缺乏新墨西哥州历史保护办公室（SHPO）的文化合规签章，且伴随多个激进环保组织的联合上诉，驳回了快速通道，开启了 30 天的限期纠正程序。
数据来源：SemiAnalysis 能源模型
甲骨文与 Transwestern 在 5 月初试图申请延长补救期限的努力无功而返，纠正窗口于 5 月 13 日正式关闭，SHPO 的红线依然未能突破。紧接着，5 月 15 日，FERC 能源项目办公室正式启动了严苛的《联邦天然气法案》第 7 条（Section 7）全面审查，强制要求开展绕避州属土地的替代线路环评。Transwestern 在随后提交的法庭宣誓证词中承认，“目前根本不存在任何绕开州属信托土地的商业可行替代线路，且无法规避 Section 7 的全面审查程序”。
至此，原定于 8 月 15 日通气的目标在物理上彻底破产，这迫使我们在基准预测中将该超级园区的首次通电时间从 2027 年直接向后推迟到了 2029 年。
邻避效应（NIMBYism）虽然很少能直接杀死一个资本雄厚的百亿级项目，但它所带来的冗长许可听证、地役权官司和环保重审，足以将项目推迟数年，从而触发供应链上的一系列连锁延期反应。
究竟是什么在制造市场恐慌？
如果我们看清了上述物理世界中真实发生的项目延期，那么那些在财经媒体头条渲染恐慌的论据就显得十分滑稽了。目前市场上盛传的所谓“数据中心大收缩”的证据，基本可以归纳为三大伪命题：地方建设暂缓令（Moratoriums）、当地团体的游说噪声，以及那些从第一天起就注定无法实现的PPT项目时间线。当这些恐慌言论遭遭遇真实的底层项目跟踪时，其荒谬性便暴露无遗。
地方建设暂缓令（Moratoriums）
所谓数据中心暂缓审批令（Moratoriums），是指地方政府出台的立法性冻结条例，旨在暂停颁发新的施工许可，以便地方有时间评估项目对环境、水资源、电力负载以及地方经济的长远冲击。截至 2026 年 4 月，全美至少有 12 个州提出了暂缓令提案，仅印第安纳州就有至少四个县（Fulton、Marshall、Putnam 和 White）出台了限制条例。这些消息看起来像是一场行业风暴，但如果对照我们的底层项目库就会发现：这些出台暂缓令的县级行政区，在其历史上根本就没有过任何正在运营或规划建设的数据中心项目，我们的模型也仅仅将这些区域的一些早期设想列为零星的低确定性储备。
最引人注目的恐慌案例是缅因州。今年四月，该州州长否决了 LD 307 法案，该法案本可能成为全美首个州级数据中心禁令。当时媒体纷纷惊呼美国算力基建将迎来毁灭性打击——然而事实上，缅因州在全美规划的数据中心容量总共还不到 5 兆瓦（MW）。这种戏剧性的错配贯穿了整张暂缓令地图：这些所谓的停建政策要么落地在毫无数据中心产业基础的偏远地带，要么针对的仅仅是那些在 2026 年底之前根本不可能动工的纸上画饼项目。